前言：
　　计划赶不上变化，市场向价值的迅速回归是我始料未及的，也打乱了我的学习计划。巴老告诫我们“耐心等待，市场总会给我们机会的”，但是人们却总认为这次的情况和上次不同。既然市场这么快就又给了我们机会，那我也有必要及时调整学习计划。因为从中短期看，我偏爱的银行和房地产业始终存在两大不安定因素：呆坏账问题及楼市泡沫的破裂。由此我才把目光转向价值投资者广泛涉及且相对稳定的酒类行业。
　　印象中，我们团队的大数人都对该行业有深入了解，聊天时涉及该行业的话题也是相当频繁的。而对我这个一没沾过酒，二没有丝毫研究经验的门外汉来说，压力也是前所未有的大。因此对于大多数群友来说，本文没有太多参考价值，仅是对于该行业的探索性研究而已。题目加上“财务”二字划定了研究范围，为将来的深入学习做些初期的“排雷”工作。
　　对于研究标的的选择也令我为难。市场份额、品牌优势以及分销渠道，是酒类行业三条天然的护城河，决定了企业竞争优势的强弱，遗憾上述三个方面的资料搜集确实存在难度。如古越龙山、泸州老窖、山西汾酒、长城、王朝以及燕京、华润等，分别都是我国黄酒、白酒、葡萄酒和啤酒类的知名品牌。但根据价值群的关注程度以及品牌、规模、种类等因素综合考虑，我最终选择了贵州茅台、五粮液、张裕A和青岛啤酒四家A股上市公司，分别从白酒、葡萄酒和啤酒三方面，来探索和分析行业的基本情况。


        白酒：
　　白酒业由于具有深厚的文化底蕴、绝对的品牌优势和强定价权，高增长的趋势将继续保持，而且将使其成为温和通胀时代最大的受益者之一。我国白酒行业经历起步阶段、快速发展阶段、调整发展阶段后，从2006年起，行业已步入发展的新阶段。新阶段的主要特点有销量增长、利润增加及亏损总额减少，价格上涨，毛利率上升。其中中高档白酒景气度最好。
　　中高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，前六家企业以其具有高知名度品牌和传统历史文化底蕴占据了市场的70%左右份额。这些企业具备较强的提价能力，是行业的主要利润来源，激烈的竞争主要集中在中高档白酒领域。高档酒处于正金字塔的塔尖和塔底，是产量最低但利润贡献最大的产品，也是对各种原材料成本上涨承受能力最强的产品。所以，在消费升级推动下，高档白酒将成为整个行业发展的重点。
　　但从8月1日起实施新的白酒消费税，以从价计税，必将吞噬白酒企业的利润。如果白酒企业以提价来抵消白酒消费税的影响，在高端白酒竞争激烈、中低档白酒崛起、地方保护主义、消费群体难以扩大等众多负面影响下，我们对于下半年的白酒销量和价格齐升的预期不宜太乐观。

贵州茅台：公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立。

五粮液：公司前身宜宾五粮液酒厂于1959年3月12日成立。97年5月8日根据五粮油酒厂关于发起设立本公司的决议，对五粮液酒厂进行局部改组。97年8月经四川省人民政府[1997]295号文批准, 由四川省宜宾五浪液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股募集设立本公司。


        白酒消费税：
　　白酒消费税，就是指在消费白酒的过程所征收的税率，目的是适当增加财政收入，完善烟产品消费税。09年7月25日，国家税务总局登出了《关于加强白酒消费税征收管理的通知》，要求生产企业给销售单位的白酒，若消费税计税价格低于销售单位对外售价70%的，税务机关应核定最低计税价格。新规自8月1日起执行。
　　中国对白酒行业征收的税主要是消费税，白酒消费税计税价格包括20%的从价税率和0.5元/斤的从量税。刺激国内消费和推动节能减排是中国改善国内经济结构和质量的重要措施，此次调整白酒行业消费税，主要是为拉动消费。并且此次调整将针对“从价税”，按照“税率不变，计税价格调整”的思路，税率仍为20%保持不变，但针对此前白酒企业通过设立自家销售公司避税的情况，核定计税价格，从严征收。
　　对于白酒企业而言，这是一项影响企业盈利的“负面消息”。政策的实施，将会影响整个行业以及上市公司的盈利能力。但从长期来看，众多中小企业面临的压力更大，政策的实施有利于为优势企业创造良好的经营范围。
　　但是白酒消费税对目前白酒市场格局的影响将微乎其微。以茅台为例：茅台的出厂价439元，而终端限价为700元。如果国家税务总局最终依照“溢价200%-400%“方案调整，将仅涉及少数小众产品，对公司业绩将不构成影响。
　　出台白酒消费税征管新政策的理想结果应是白酒企业向国家“补上”其原本就应缴纳的税收，而白酒市场价格不因此而出现明显的波动。但是从现在部分白酒企业已经涨价或正酝酿涨价迹象来看，白酒行业存在着企业通过涨价将税收成本转嫁给消费者的趋势，这显然是有失公平的。


        葡萄酒：
　　中国对于葡萄酒的消费升级将是一个非常长的持续过程，而且目前行业扩容空间还很大，因此预计葡萄酒行业景气度有望长期维持。葡萄酒行业品牌优势和竞争激烈程度优于啤酒和黄酒行业，但提价能力没有白酒那么强。具有合理产品结构和丰富产品线的张裕将能满足各阶层消费者的需求，将成功转嫁温和通胀带来的成本压力。
　　中国的葡萄酒消费量与世界低收入国家的平均水平相仿，但与世界平均水平相差至少10倍，与发达国家平均消费水平差20倍。从行业的生命周期来看，国内葡萄酒行业现处于孕育期向成长期过渡的阶段，随着人们生活方式的变化和收入水平的提高，葡萄酒作为健康饮品的价值被广泛认同，葡萄酒的消费量将呈现快速增长的趋势，在酒类消费中的比例也将不断提高。（预计未来5年内葡萄酒行业将以不低于15%的速度持续增长，到2010年行业整体产能将突破80万吨，而其中高档酒的需求量将达到40万吨左右。）
　　葡萄酒行业的另一吸引人之处是行业集中度非常高，张裕、长城、王朝三大企业占据了市场份额的半壁江山，市场占有率合计高达52%，资产占到全行业的38%，销售收入更是占到了全行业的56%（07年数据），行业集中度远高于其他酒类，处于典型的寡头竞争阶段。
　　金融危机加快了国外过剩葡萄酒产能向国内转移，并以较低价格冲击国内市场；葡萄酒起源于国外，在国人心中对葡萄酒“宗主国”品牌有着先入为主式地仰望；国内品牌根基不稳，不像白酒二线品牌一样在全国依然拥有较高的知名度，国内二线葡萄酒企业的知名度非常有限；国际葡萄酒巨头们已经开始加快布局中国市场，国内葡萄酒企业面临国外葡萄酒强劲竞争压力。

张裕A：公司前身张裕酿酒有限公司于1892年创办，94年9月取名为烟台张裕集团有限公司。张裕集团公司将其下属的净资产及在烟台中法神马白兰地公司的40%权益折价作为发起人股，向境外投资者发行境内上市外资股(B股)，设立本公司。公司由烟台张裕集团公司独家发起，以募集方式设立。